最近阿里上市引發了大家對BAT誰更有投資價值的討論，筆者今天也想在電商領域談談這個問題，目前國內B2C電商平臺已經有四家上市了，包括京東、當當、唯品會、聚美優品，那么這四家電商網站究竟誰更有投資價值呢?我們從市盈率、市凈率、增長率等重要的財務指標來對比一下。

　　京東

　　首先來看京東，根據京東Q2的財報，交易總額630億元，同比增長107%；凈收入286億元同比增長64%；凈虧損5.825 億元，上年同期的凈虧損為人民幣2830萬元。目前京東市凈率TTM：5.16，由于虧損，因此，市盈率為虧損。

　　從這個角度看，投資京東可能存在一定的不確定性，因為京東各方面的投入還在增加，燒錢應該還會繼續。另外，移動電商的興起，阿里的上市，也可能會對京東造成一定的沖擊。

　　當當

　　再來看看當當，根據當當網Q2季度財報：二季度總營收33億元，凈利潤2880萬元（凈利率1.5%），同比扭虧。當當網二季度服裝百貨等第三方平臺交易實現14.3億元，同比增長82%。其中，服裝品類交易增速高于平臺，二季度規模已經超過整體平臺交易額的50%。圖書業務則實現營收13.56億元，比去年同期增長43.5%。目前當當市盈率LYR/TTM為51.57/11.11，市凈率TTM：8.82。

　　當當的業績有幾個亮點，第一個是扭虧為盈，對電商平臺而言，一旦扭虧為盈，就證明運營狀況已經得到大幅改善，后期利潤也將保持穩健攀升的勢頭。再者，當當的服裝百貨業務同比增長幅度非常大，而且圖書業務繼續保持穩定增長的勢頭。應該說，當當的整體運營狀況非常不錯，既維持了圖書業務的優勢，又在服裝百貨方面取得了突破性進展，未來當當的增長值得期待。其實，從4月到8月，當當的股價就基本翻倍，目前雖然有所調整，但相比4月仍有差不多50%的漲幅，而調整之后，相信當當的股價還會攀升得更高。

　　聚美優品

　　聚美優品方面，第二季度總凈營收達到1.544億美元，比去年同期的1.088億美元增長了41.9%，此增長主要是由于活躍的用戶數量和總訂單數量同比增長；第二季度每股收益為0.13美元，這也是聚美優品連續9個季度實現盈利。目前聚美優品市盈率LYR/TTM：40.25/134.32，市凈率TTM：4.86，

　　應該說，聚美優品面臨的挑戰也不小，雖然二季度表現不錯，但受到此前的假貨事件影響，其三季度財報恐怕會出現問題。如何管理平臺賣家，保證產品質量成為聚美優品的最大挑戰。如果強化監管，必然會導致賣家銳減，而影響規模的進一步擴大，如果疏于監管，則可能導致假貨問題進一步突出，所以，這對聚美是一個兩難的選擇。而且，對比京東的估值和規模，聚美的估值與其實際規模仍存在差距，處于一定程度上的高估狀態。

　　唯品會

　　至于唯品會，二季度總凈營收為8.294億美元，同比增長136.1%；凈利潤為2640萬美元，同比增長192.1%。由此可見，唯品會的增長仍然非常強勢。不過，考慮到唯品會上市以來股價漲幅已超30倍，而且價格高達200美元，因此對投資者而言，投資此類股票應當慎重。目前唯品會市盈率LYR/TTM：62.82/175.42，市凈率TTM：35.31。

　　雖然唯品會之前的漲勢不錯，但未來將面臨六大難題，分別是閃購紅海化難題、團隊復制與流失難題、貨源供應量難題、經濟復蘇難題、流量粘性難題、利潤率下降難題。這六大難題必將影響唯品會未來發展。

　　股價成長性與投資價值分析

　　從上面的幾點對比可以看出，唯品會和京東的業務增長將面臨很大的瓶頸，尤其是京東，在越做越大的情況下面臨著嚴重的大企業病。但現在京東的股價已經提前透支了其發展前景，唯品會由于股價漲幅過高，現在已經存在極大風險。

　　從市盈率和市凈率的角度分析，當當目前的股價處于合理的價格區間，比聚美優品更具有投資價值，加上當當在百貨、服裝方面的業務開展得非常順利，未來股價必然會有更大的增長空間。